早上刷国际新闻的时候，我突然收到一条推送，给各位老铁看看——
这第一条简讯说，滴滴上市两天股价跌了24%，两位高管的财富蒸发了15亿美元。
第二条信息说，“与此同时”，亚马逊老总贝索斯的财富达到了个人的历史巅峰，因亚马逊股价近日攀高。
不得不说，西方媒体就是会整活儿，对新闻的敏感性太强了；这个“Meanwhile”用得也相当精髓，趣味十足。
一个稳涨，一个暴跌，让人浮想联翩。
因此我去仔细观察了一下最近的美股，发现一场大洗牌正在到来。
01 连续暴跌
两天前，《金融时报》打出这样的标题，我感到大事不妙。
很快啊，我就去查了查，确实是这样的。
最近在美股上市的BOSS直聘、滴滴等中国企业，最近几个交易日要不就是疯狂震荡，要不就是一路向南。我本人作为BOSS直聘股票的持有人、做多中国的情怀投资者，心里也有点慌。
几支新股票不给力也就算了。找了找数据，我才后知后觉地发现，原来中概股整体已经跌了快半年了：
图源：Bloomberg.
纳斯达克中国金龙指数（Golden Dragon China Index）已经由今年2月中旬的高点（20,688点）连续下滑超四个月；截至7月6日，该指数降至13,825点，跌了近三分之一。
彭博社算了算，几个月间，金龙指数中的股票市值蒸发了420亿美元。
股价起起伏伏，是市场的常态。时间拉长了看，中概股比较好地跟踪了美股大盘，甚至有些时候赚钱能力比大盘更强，比如去年疫情时期。按理说，在美股里面选中概股，你错得不会太离谱。
因此，如果中概股此番是跟大盘一起跌，我也就忍了，大趋势决定的嘛。
但奇怪就奇怪在，这段时间中概股跌，美股大盘却是稳定上涨的，纳指综合与纳指中国两条线打了个“X”型。
更让人难受的是，这半年来，中国公司（包括境内和境外上市的）股票不仅比不过美国大盘，也没跟上全球大盘：今年上半年，MSCI中国指数仅上涨了1.1%，落后于全球指数11个百分点。
《华尔街日报》称，这创下了八年来中国公司股票上半年表现的最差成绩。
不知道你怎么想，我只觉得，中国投资者想要赚钱，太难了。
02 两头挨打
都是股市，一个缓缓步入天堂，一个骤然滑向地狱，差别如此之大，究竟是咋肥四？
美国那边，就是经济在强势复苏，投资者信心持续向好。对国际投资者来说，这是最大的经济背景。
要论证这一点，资料太多了。我这里给各位讲两条线索，都是你在别的地方见不到的。
**第一条，关于美国就业。**大家都知道美国失业率在下滑，消息更灵通的人还知道这个下滑最近有些迟缓。
但是，这并非是说复苏遇到了很大阻力；恰恰相反，美国经济空前活跃。
如果细看最近几个月美国员工与岗位的分离，你会发现那些主动请辞的人占有越来越高的比例（右图蓝色柱形）。
《经济学人》分析称，人们现在对经济前景更加乐观，而且拿着失业金他们也有恃无恐，因此有更高的风险承受力，去接受一段时期的失业，以谋求更好的职业发展。而当有更多人选择这样做时，就拖长了摩擦失业的时间。
第二条，关于产业投资。一周前，美国商务部公布，在软件和技术设备支出增长的带动下，一季度企业固定资产投资同比增长11.7%。相比于2008金融危机，疫情危机后的美国企业更愿意拥抱风险，也更愿意通过资本投资来促进增长。
换句话说，美国的经济复苏正在**“动能转换”**，以前是靠居民消费拉动，现在企业投资也跟上来了，后者将推动新一轮的经济复苏。
这两个因素，都象征着美国企业的发展活力，自然反映到了它们的股价上。
中国企业，最近却夹在中美之间，两头挨打。
中国在对科技巨头反垄断。4月，阿里被罚28亿美元，一时间吓坏了中概股，金龙指数跌8%，而纳指综合上涨13%。此后官方频频出手，提出要扩大范围整顿科技、物流、运输业，市场惊魂难定。
图源：Bloomberg.
不仅是行业巨头在瑟瑟发抖，《金融时报》指出，规模较小的中国公司也表现不佳。6月25日开始在美股交易的每日优鲜，发行价13美元，当日就破发，7月6号已跌到8块左右。另一家生鲜零售商叮咚买菜，则在上市前将IPO融资规模目标削减了70%以上；其股价一度上涨近80%，现在也几乎跌至发行价。
**美国监管方也对中国公司毫不手软，“不合规就退市”。**今年1月8日，中国三大通讯运营商完成了最后一日的美股交易。此后许多中概股转去香港二次上市。
这个事儿，其实没啥好说的。在适应国际与国内的信息披露规则、市场竞争规则、用户信息管理规则上，中国企业还有很长的路要走。
按规则办事，所有人都过得明明白白，就好。
03 依旧热情
中国企业接二连三赴美上市，又接二连三被制裁，这还不是最奇怪的。
最奇怪的是，被制裁之后，中国企业对纽约依旧充满热情。
纽约证券交易中心的数据显示，2021年，约有60家中国企业计划在美上市。据格隆汇统计，今年上半年，已有35家完成了IPO。
在今年4月，彭博社就算得中国企业已在美国IPO融资66亿美元。跟往年相比，2021前四个月的融资规模已经高得离谱了——这还没算后来的几家更大规模的IPO。
那么问题来了，在这么严峻的形势下，中国企业为什么还是执意要上呢？
其实，对中国企业来说，美国股市仍然是**“黄金标准”**：在全球最大、最活跃和最丰富的资本市场上市，可以提高企业的国际知名度，并吸引更多样的投资者。
一个更重要因素，可能要数融资的容易程度，也就是流动性。总体而言，相比国内A股，美股的上市流程更简便、耗时更短、门槛更低，对企业的盈利能力要求更少。
对许多企业，尤其是科技企业来说，短期的资金需求比长期的风险更为重要。众所周知，科技行业对资金投入十分敏感，有时候一个项目资金不到位，在快速迭代的市场竞争中就可能出局。因此，即使未来有可能被敲打、被摘牌，它们也想要把钱先搞到。
说到最后，我们应该怎么看待当前的中概股？
当然，机会是有的。现在是许多公司股价的低位，如果看好一家中国企业，不妨尝试一下（这并非投资建议）。
更值得注意的是，在最近的大调整下，情况在发生变化。
《经济学人》去年10月的一篇文章称，美国资金当时占了中概股总市值的三分之一。那个时候，中概股还被美国投资者视为“香饽饽”，因为它们的表现确实不错，政策风险也不如现在这样显著。
眼下，国际投资者的热情却正在衰减。
日内瓦一家银行的首席投资官Charles-Henry Monchau显然因最近的形势变化而转向保守，他对彭博社说：“目前尚不清楚谁还敢在美股里投资中国企业的下一个大型IPO。”
换句话说，未来，纽约的中概股可能会成为中国资金“内循环”的一个新领域。
参考资料
Why Chinese firms stillflock to American stock exchanges. The Economist. 2020-10-17.
Chinese listings in US flop despite fundraising frenzy. FT. 2021-07-05.
Investors in Chinese Stocks Hope for Better Second Half After Weak Showing. WSJ. 2021-07-05.
Didi Plunges Below IPO Price as China Expands Crackdown. Bloomberg. 2021-07-06.
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